重庆时时乐输的:跟投+保荐失效?科创板跟投全解 中金将动用10亿-金刚狼游戏

                                                                        重庆时时乐输的:跟投+保荐失效?科创板跟投全解 中金将动用10亿-金刚狼游戏

                                                                        重庆时时乐输的
                                                                         

                                                                        【韩庚婚后首现身】

                                                                        来源:公司公告及wind数据整理

                                                                        截至1月22日♂,科创板上市股票77只♂,保荐承销费合计约45.5亿元◇▽π,平均保荐费率约为5.79%∴┊。涉及的30家保荐券商累计跟投金额32.9亿元♂□◇,中金公司以5.6亿元的跟投金额位居榜首?♂∴。加上已披露未上市项目(剔除终止审查)♀⊿,中金公司将合计跟投约10.3亿元▽,占跟投子公司注册资本金13%?↑♂,占公司净资本(2018年)仅3%☆□◇。

                                                                        但在业务实践中?,跟投子公司的注册资本金随时可能增加↑〇,券商是否会为了避免跟投而选择减少保荐业务赚钱﹡┊,还有待考证♂♂△。

                                                                        跟投+保荐制度是否有效∵?科创板跟投+保荐制度设计之初最重要的两个目的是解决“荐而不保”问题以及加强把关作用以及对发行价格进行约束↑。

                                                                        相比之下☆□▽,英大证券、东莞证券跟投子公司注册资本金仅为8000万元、1亿元◇⊿,基数小导致跟投一个项目占用的资本金相对较高♂┊∴,比例分别为64.40%、29.32%♂┊。

                                                                        随着1月22日第一波解禁来袭∟◇⊿,不知不觉科创板已经平稳运行6个月♂。而创业板注册制的推行∴,让我们再次聚焦到科创板这块试验田的作用↑♀∵。那么作为制度创新的一环♂♀∵,科创板跟投+保荐制度的实践如何⊿♂,是否达到了制度设计的初衷♀◇☆?新浪财经根据公司公告及wind数据?﹡,梳理统计出目前券商跟投累计数据┊﹡↑。

                                                                        新浪财经根据科创板上市公司公告▽,整理出目前30家保荐机构的累计跟投金额为32.9亿元↑♀。偏好大项目的中金公司毫无意外跟投金额最大∴♀〇,累计保荐8个项目跟投资金5.6亿元﹡◇,占跟投子公司注册资本的金的6.98%♀。其次为中信证券、中信建投、华泰联合证券↑▽,“三中一华”目前跟投金额占总金额的44.7%♀⊿。有趣的是↑△△,中金公司与中信建投保荐承销收入仅相差5400万△?π,跟投金额却相差1.7亿元♀?。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        值得注意的是┊◇▽,券商净资本并不单纯用于跟投业务∴,还涉及到例如股票质押等其他业务♀。对此王骥跃表示π□,10亿元的跟投资金对券商来说不算多↑。

                                                                        根据上述统计〇◇⊿,77家已上市企业中↑π△,仅17家上市项目费率低于5.79%的平均值┊,大部分科创板项目保荐承销费率较高⊙。

                                                                        其中△,中金公司以5.6亿元的收入占据一位⌒☆♂。中信建投以数量取胜♂,77家上市公司中9家为中信建投保荐?☆⌒,保荐承销收入为5亿元⊙▽,排在第二位△▽?。中信证券、华泰联合分别为4.08亿元、3.69亿元▽。

                                                                        上述统计仅为阶段性数据◇π,因为拟上市企业的数量一直在增加⌒∟。假设券商科创板业务保持持续性♀,目前已受理企业(剔除终止审查)能顺利上的话☆△,中金公司还将跟投4.7亿元〇,合计拟跟投10.3亿元♀∵↑,占跟投子公司注册本金比例为12.87%♂☆〇,相当于约一年的业务量☆。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        累计跟投金额前五名券商中∟,除了英大证券、中天国富、东莞证券因注册资本金较低导致占比高▽﹡,华泰联合证券剩余拟上市项目12个、国泰君安剩余拟上市项目5个♂▽◇,合计跟投比例也分别达到23.14%、20.20%?↑﹡,跟投子公司或资金承压♀。

                                                                        来源:公司公告及wind、天眼查数据整理

                                                                        另一方面◇↑,也有业内人士表示♀♂♀,具体制约作用要看直投跟保荐两个部门的权责划分△♀,有可能直投部门并不承担亏损π。

                                                                        因此↑,新浪财经按照累计跟投资金/券商净资本(2018年)□,发现占中金公司2018年净资本仅2.88%∵?⊙,最高的瑞银证券累计跟投金额占净资本的7.1%⊿⌒,77家券商仅11家拟跟投资金占净资本的比例在1%以上♀⊙。可以说大部分券商尚有余力⊿﹡△。

                                                                        华泰联合证券、国泰君安跟投承压

                                                                        中金公司收入最多但费率不高截止1月22日〇⊙,科创板上市公司达到77家π⊙,募集资金总额约为875.6亿元π,保荐承销费用约为45.5亿元♂,平均保荐承销费率约为5.79%□↑。新浪财经2019年IPO新股数据显示∟∟♀,科创板保荐承销费用高于出非科创板公司约1500万元﹡。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        保荐承销收入高并不代表赚钱⊙♂。由于联合承销的存在♀♀,使得按照保荐承销收入/保荐项目募资总额计算出的券商整体费率略有偏差♂∴△,没有联合承销项目的券商保荐费率反而较高⊙。从表格来看⌒,中金公司保荐费率低仅为2.61%☆,方正承销保荐仅1单♀△,费率为11.83%△□∵。

                                                                        对于券商能动用多少自有资金无具体披露∟。但某小型券商人士对新浪财经表示∴﹡,跟投子公司的注册资本虽然不能代表其自有资金的具体的金额♂,但是规模应该与总公司是等比例大小的π?。从跟投注册资本金来看?⊿,中信建投、中金公司跟投子公司分别拥有140亿元、80亿元⊙,头部券商实力雄厚?♂。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        对此资深投行人士王骥跃表示◇↑,“中金跟投的10亿元相对于净资本来说不算高∴〇。其实跟投+保荐制度理论与实践都没什么用☆▽◇,唯一的作用可能是券商谈费用时加价□◇。但一些买方机构坚持⌒♂△,监管也就响应民意了┊。”

                                                                        而募资额高达105亿元的中国通号☆⌒□,保荐承销收入仅1.5亿元☆,费率低至1.4%〇。澜起科技的保荐承销费率为77家上市公司最低〇π,仅1.3%♂∵。此前也有多家媒体报道♂♀,像澜起科技这种多家争抢的项目△,费率自然低﹡。包括优刻得、晶晨股份、华熙生物、金山办公、传音控股等公司的费率均低于5%⌒⊿∟。这就造成偏好大项目的中金公司费率不高⊿↑,其参与了中国通号、优刻得、金山办公三家♂☆⊙。

                                                                        按照保荐承销收入排名☆,“三中一华”占据了前四的位置☆┊,占市场份额约40.5%▽﹡⊙。前十名券商合计占市场份额约70%∵⌒。在跟投+保荐制度下♂♂⊿,科创板保荐项目确实呈现向头部券商集中的局面⊙↑△。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        但是从单个项目的角度┊,科创板拟上市项目的费率差别也较大□∟♂。民生证券独家保荐的博瑞医药保荐承销费率高达12.52%⊙,其次是东吴证券独家保荐、承销的江苏北人?,保荐承销费率为11.83%◇∟。

                                                                        苏宁金融研究院特约研究员何南野则认为〇,跟投机制对券商形成了强有力的约束∵▽。一方面☆,券商对项目初始的判断和立项更为严格┊⊙▽,在源头上可以保证申报项目的高质量⊿⊙,另一方面〇☆♂,券商投行部门、内核质控部门对项目风险的把控也会更加尽职尽责⊿◇∵,同时券商的直投部门也会在初期就提前介入⊙♂△,各方积极参与的生态┊,有利于保证项目的质量▽π□。因此跟投机制↑♂,从整体上来说是有利于项目质量把控的⊿?〇,监管所期待的跟投作用也在不断发挥⌒⊙π。

                                                                        来源:公司公告及wind、天眼查、证券协会数据整理

                                                                        根据上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》▽,券商保荐跟投的比例为发行人首次公开发行股票数量2%-5%的股票∵♂┊。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        具体发行规模不足10亿元的〇⌒▽,跟投比例为5%♂∵,但不超过人民币4000万元;发行规模10亿元以上、不足20亿元的♀,跟投比例为4%﹡⊙,但不超过人民币6000万元;发行规模20亿元以上、不足50亿元的♂♂♀,跟投比例为3%∟,但不超过人民币1亿元;发行规模50亿元以上的⊙,跟投比例为2%◇,但不超过人民币10亿元∟。

                                                                        但对于保荐机构来说□,更关心的可能是创业板将推行注册制◇△,那么创业板保荐项目是否需要跟投♀∴﹡?一位业内人士表示♂,创业板如果不需要跟投┊◇,券商可能产生相对偏好□⊿。持续跟投对券商自有资金可能会产生压力∴,但眼下的业务更重要∴∟。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        事实上π⌒﹡,保荐承销费率的高低本质上是一场博弈♂┊?,不排除存在“店大欺客”“客大欺店”的情况↑,最后的结果取决于多种因素∵◇△。“保荐费用与项目的复杂程度、时间松紧度、定价高低等密切相关△,因此项目之间具有很强的差别性□。”苏宁金融研究院特约研究员何南野表示⊿。工作量大以及对跟投风险的覆盖是主要的因素〇↑。

                                                                        苏宁金融研究院特约研究员何南野则认为▽◇,券商对科创板项目初始的判断和立项更为严格∴,在源头上可以保证申报项目的高质量↑☆,同时券商的直投部门也会在初期就提前介入↑∟〇,各方积极参与的生态↑∴,有利于保证项目的质量♂☆。

                                                                        重庆时时乐输的

                                                                        “目前看来这一制度无论是理论还是实践都没有起到作用〇↑┊,唯一的作用很可能是券商谈费用时加价∵。”王骥跃表示♂△,“当保荐承销费率大于跟投比例的时候﹡┊⊿,保荐机构的理性选择是尽可能提高而不是降低发行价∟,当下的收益比未来更靠谱些〇⌒∴。大多数项目的保荐承销费率都超过跟投比例2~3个百分点﹡,即使两年后跟投部分全部亏损△↑□,保荐机构总体上也是没亏的∵,只是少赚了一点﹡⊙,更不用说亏光的概率为零〇⊙◇。”

                                                                        本文由重庆时时乐输的编辑发布!

                                                                        猜你喜欢: